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 2020年进口焦煤继续冲击国内市场

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海外端，由于印度、日本等主要冶金煤进口国明年仍计划关闭部分钢厂，与欧美制造业需求小幅反弹相对冲，因此我们预计2020年海外冶金煤需求基本同比持平。而海外冶金煤供应量预计仍有小幅增量：1）澳大利亚有200万吨左右的净增量，嘉能可（Hail Creek贡献主要增量）及其他小煤矿提供约300-400万吨的供应增量，但被英美资源等战略性减产部分抵消；2）俄罗斯预计将增产50万吨左右；3）但淡水河谷在莫桑比克的煤矿将于2020年一季度停产维护，预计产生约100万吨左右的供应减量。

所以整体算下来，我们预计2020年海外（除蒙古）冶金煤存在约200万吨的小幅供应增量。假设中国冶金煤增量需求基本被蒙古煤增量所满足，那么全球冶金煤市场仍然是稍有过剩的状态。但考虑到（半软等）配焦煤美金价格已经跌至主流煤矿的成本线附近，我们认为海外冶金煤进一步大跌的空间目前也打不开。

2019年我国炼焦煤进口量预计大增15％左右，炼焦煤受煤炭进口政策的实际影响并不大。考虑到2020年海外需求仍将弱于我国（国内仍有大量高炉、焦炉新增产能），我们认为明年的焦煤进口量仍将有较大增量，预计增6.8％左右，蒙古煤仍可能提供最主要增量。